9月16日，2015年第八屆新能源與互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上，國金證券環(huán)保行業(yè)研究員戚政韜表示，大固廢處理劍指千億藍(lán)海。目前從估值來看，如果看到PE來說的話，從07年到現(xiàn)在也是處于行業(yè)均值的上方，考慮到行業(yè)杠桿率的提升，從1.1倍角度來看，看到右圖已經(jīng)處于牛熊周期的下放了，所以長期投資的價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)。從市場(chǎng)的前景來看，煙氣是面臨整個(gè)行業(yè)瓶頸效應(yīng)，新增機(jī)組的增速跟不上傳統(tǒng)老機(jī)組改造的增速遞減這樣一個(gè)現(xiàn)狀。水務(wù)的現(xiàn)狀主要是EPC改造空間在縮減。未來我們與其整體市場(chǎng)會(huì)逐漸增長到2000億元每年。

以下是他演講的內(nèi)容：

大家好，今天給大家?guī)淼氖?a textvalue="環(huán)保" title="蓄熱式加熱爐_蓄熱式工業(yè)爐_蓄熱式燃?xì)鉅t_蓄熱式熔鋁爐_蓄熱式節(jié)能爐" target="_blank" href="http://www.jf-cctv.com/product/">環(huán)保行業(yè)里面的大固廢領(lǐng)域心得的一些分享。我們認(rèn)為總體的思路是從行業(yè)目前的估值和增長的前景，一直細(xì)分到市政垃圾、微費(fèi)、污泥的處理，接下來分享一下產(chǎn)業(yè)的趨勢(shì)和標(biāo)的的推薦。

目前從估值來看，如果看到PE來說的話，從07年到現(xiàn)在也是處于行業(yè)均值的上方，從市場(chǎng)的前景來看，煙氣是面臨整個(gè)行業(yè)瓶頸效應(yīng)，新增機(jī)組的增速跟不上傳統(tǒng)老機(jī)組改造的增速遞減這樣一個(gè)現(xiàn)狀。水務(wù)的現(xiàn)狀主要是EPC改造空間在縮減。未來我們與其整體市場(chǎng)會(huì)逐漸增長到2000億元每年。我們發(fā)現(xiàn)水務(wù)上市公司毛利潤率在整體下滑的，一直處于比較低的位置。從13年開始到14年整體固廢上市板塊的毛利潤率有上升，反映上市公司運(yùn)營狀況處于發(fā)展好的上升區(qū)間。給大家看一下整體固廢行業(yè)的粗略的細(xì)分吧，主要是分市政危廢，作為獨(dú)特的板塊提出來講，每一個(gè)細(xì)分板塊都要求有專業(yè)的技術(shù)去處理的。

我們看一下市政垃圾，我們認(rèn)為未來增長前景是十分巨大的，如果按照每噸70塊錢處理的費(fèi)用，一個(gè)行業(yè)比較健康的標(biāo)準(zhǔn)，還有國家給補(bǔ)貼的每度電6毛五的補(bǔ)貼價(jià)格，還有垃圾焚燒的市場(chǎng)空間會(huì)接近500億元左右，這個(gè)比起尤其大氣的市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)還是非常有吸引力的。目前我們看到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的趨勢(shì)，從市場(chǎng)份額來看，其實(shí)前14大公司2014年底已經(jīng)占到整體市場(chǎng)份額的86%，寡頭壟斷的情況是比較明顯。如果細(xì)看前面幾個(gè)比較靠前的公司項(xiàng)目分布來看，明顯集中在東部沿海的地區(qū)，而那個(gè)地區(qū)其實(shí)分布點(diǎn)都比較散，這也是行業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)，從未來沿海地區(qū)逐漸進(jìn)入飽和狀態(tài)以后大家大力往中部二三線城市走的狀態(tài)。如果我們把市政垃圾單獨(dú)拿出來講的話，這個(gè)行業(yè)也是可以深挖的，尤其是比較流行的垃圾處理方式，像飼料化、單獨(dú)焚燒。焚燒完以后后期的處理費(fèi)用會(huì)侵蝕利潤，直接帶來的也是單純處理的補(bǔ)貼和垃圾發(fā)電的收益，所以收益不會(huì)比厭氧發(fā)酵要好。我們認(rèn)為厭氧發(fā)酵的垃圾處理率會(huì)達(dá)到28%，這樣市場(chǎng)空間會(huì)在200億元左右。目前包括填埋場(chǎng)和垃圾焚燒場(chǎng)都在做，但是這個(gè)板塊十分細(xì)分，整體市場(chǎng)規(guī)模不會(huì)像垃圾焚燒這么大。建設(shè)運(yùn)營市場(chǎng)空間也在90億元左右。

下面一個(gè)是危廢板塊，是更加復(fù)雜，我們國家有49個(gè)危廢處理名錄，這樣一系列的細(xì)分板塊，對(duì)于處理的要求和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)都是十分高的，這也要求廠商要進(jìn)入這個(gè)板塊去做，對(duì)于他們技術(shù)門檻也是十分明顯，我們整理了08年國家下發(fā)了全國危廢企業(yè)名錄，發(fā)現(xiàn)整個(gè)行業(yè)處理的資質(zhì)和處理能力分布比較有意思，接近95%的企業(yè)他們處理的品類都是小于5類的，每天處理能力都是小于50噸的，反映出來整個(gè)行業(yè)目前的一種趨勢(shì)，真正可以做整條產(chǎn)業(yè)鏈或者規(guī)模比較大的企業(yè)占少數(shù)，大量的企業(yè)都是地方比較小型的企業(yè)，他們本身處理消化能力比較有限，這也是目前整體行業(yè)呈現(xiàn)出來大的企業(yè)訂單是相當(dāng)于要推掉很多訂單，而小的企業(yè)普遍存在吃不飽的狀況。像醫(yī)療垃圾處理，其實(shí)它也是一個(gè)非常細(xì)分的板塊，如果我們說2017年整體無害化處理率達(dá)到90%，這基本上達(dá)到了發(fā)達(dá)國家比較低的無害化處理的比例來說，工程和運(yùn)營市場(chǎng)空間會(huì)在50億元左右。

電子垃圾拆解，這是理論上的空間，尤其電子拆解的市場(chǎng)補(bǔ)貼空間，國家工信部每年補(bǔ)貼的額度只有20多億元，每年不夠發(fā)，還要拖欠企業(yè)的狀況。如果工信部能更加大補(bǔ)貼基金收取的力度的話，我們認(rèn)為企業(yè)還會(huì)有更大的動(dòng)力去做，理論上的市場(chǎng)空間還是十分大的。重金屬是很傳統(tǒng)的危廢處理的空間，像PCB板的廢液，這個(gè)行業(yè)存在著關(guān)鍵性的問題就是下游的市場(chǎng)是受國際大宗商品市場(chǎng)的影響，所以它其實(shí)主要的盈利空間不把握在他自己手里面，而是受制于其他人的。

污泥這一塊，簡單講一下，因?yàn)槲覀儑夷壳皝碚f，在水廠里面，有效處理率還是比較低，2014年我們有效統(tǒng)計(jì)，污泥處理率只有不到20%，近幾年暴露出來公共污染的事件來說，污泥偷排、漏埋這樣的現(xiàn)象還是比較嚴(yán)重，十三五國家會(huì)加大力度治理污染這一塊的問題。相關(guān)補(bǔ)貼措施也會(huì)陸續(xù)出臺(tái)。這是污泥填埋的市場(chǎng)還有焚燒法市場(chǎng)空間，其實(shí)填埋市場(chǎng)空間比較低一點(diǎn)，如果完全處于干化和焚燒市場(chǎng)空間的話，每年潛在的市場(chǎng)都在100億元左右。

還有市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，我們認(rèn)為未來幾年整體市場(chǎng)并購的案例，包括金融數(shù)目，會(huì)逐漸往上增加的。我們總結(jié)2014年并購市場(chǎng)的板塊的細(xì)分，按照并購方來看，其實(shí)水務(wù)企業(yè)有更大的動(dòng)力走出去，按照并購標(biāo)的來看，50%的并購標(biāo)的都涉及到固廢處理領(lǐng)域，企業(yè)還是十分重視固廢領(lǐng)域這一塊的發(fā)展。相關(guān)企業(yè)推薦四家吧，一家是東江環(huán)保，是比較稀缺的，以前受制于產(chǎn)能不足，現(xiàn)在也逐漸多起來。第二是綠色動(dòng)力環(huán)保，在垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域?qū)＞，F(xiàn)在就跟大家分享這么多。

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